Инвестиционная активность - материальная основа инновационного процесса

Динамические или дисконтные методы оценки эффективности инновационно-инвестиционных проектов применяют для проектов, реализация которых носит долгосрочный характер. К таким методам относят чистую приведенную стоимость (Net Present Value, NPV); индекс рентабельности инвестиций (Profitability Index, PI); дисконтированный срок окупаемости инвестиций (Discounted Payback Period, DPP); внутреннюю норму доходности (Internal Rate of Return, IRR); модифицированную внутреннюю норму доходности (Modified Internal Rate of Return, MIRR) и дюрацию (Duration , D).

Один из дискуссионных вопросов - выбор ставки сравнения для расчетов дисконтированных потоков. Одни авторы придерживаются позиции использования в качестве ставки дисконтирования ставки банковского процента, другие - средневзвешенной стоимости капитала предприятия, третьи предлагают исходить из дохода, который желает иметь инвестор на инвестируемый капитал. По нашему мнению, поскольку сегодня доходность по депозитным вкладам значительно ниже величины ссудного процента по кредитам банков и несколько выше ставки рефинансирования ЦБ (ее регулярное снижение направлено на сокращение величины ссудного процента, резко возросшего в период финансового кризиса, что сдерживало инвестиционно-инновационную активность частного капитала), использование в качестве коэффициента дисконтирования доходности по депозитам позволит определять более реальные дисконтированные выплаты займов с учетом доходности альтернативного вложения капитала.

Для предприятий, не имеющих возможности привлечь заемный капитал, альтернативным способом приобретения техники может стать лизинг. При оценке эффективности лизингового проекта наиболее важный элемент -величина периодических лизинговых платежей, которая определяется условиями лизингового договора. Сумма лизинговых платежей должна полностью покрывать издержки лизингодателя и обеспечивать ему определенную прибыль. При этом лизингополучатель должен возместить производственные затраты из выручки от реализации продукции и получить доход, необходимый для расширенного воспроизводства.

Рассмотренные выше методические положения подтверждают сложность анализа и неоднозначность выводов об экономически эффективном способе финансирования инновационных проектов. Выбор того или иного варианта во многом определяется соотношением цен собственного и заемного капиталов, сроками выплат по кредиту и лизинговому договору и т.д. Все это доказывает необходимость проведения индивидуальных расчетов для конкретного товаропроизводителя в конкретный момент времени.

Исследования степени популярности различных показателей эффективности долгосрочных инвестиций, проводившиеся в последние десятилетия в форме опроса финансовых политиков крупных компаний Западной Европы и Северной Америки, показывают, что первое место, несмотря на имеющиеся недостатки, занимает показатель внутренней нормы доходности (IRR), затем следует недисконтированный срок окупаемости (РР) и чистая приведенная стоимость (NPV) [18].

Однако отдельные исследователи считают, что срок окупаемости носит вспомогательный характер по отношению к чистой текущей стоимости или внутренней норме доходности, так как не учитывает следующие после периода окупаемости притоки денежных средств. На его формирование существенно влияет период между началом проектного цикла и фазой эксплуатации проекта. Кроме того, существует разрыв в значениях под влиянием нормы дисконта. Поэтому главным критерием при выборе альтернативных проектов должны быть индекс рентабельности инвестиций (PI) и внутренняя норма прибыли проекта (IRR) [23].

Немного больше по теме

Принципы и факторы размещения производительных сил
В условиях становления и развития рыночных отношений проявляются определенные закономерности в размещении производительных сил. Они формируются в результате взаимодействия законов общественного развития на определенном историческом этапе. Наряду с закономерностями размещения производительных сил большое значение имеют и принципы размещения - конкретные проявления пространс ...