Простейшие способы хеджирования с использованием опционов
1. Мы покупаем колл, чтобы захеджироваться от роста цены актива, то есть наши цели при покупки форварда на нефть и покупки колов на нефть одинаковы: не потерять на росте рынка. [3, с. 259]
Производитель никогда не купит колл. Ведь его цель - захеджироваться от рисков падения цен. Но потребитель (например, авиакомпания) будет покупать коллы, чтобы снизить риск роста цен. [3, с. 259]
. Мы покупаем пут, чтобы захеджироваться от падения цены актива, то есть наши цели при продажи форварда на нефть и покупке пута на нефть одинаковы: не потерять при падении рынка. В данном случае покупателем путов будет производитель, поскольку падение цен снижает его доходы. [3, с. 259]
Потребитель же никогда не купит пут: если цена нам нефть пойдет вниз, он получит экономию на расходах на топливо. [3, с. 259]
Более слабой формой хеджирования является продажа опционов. Премия от продажи больше способствует увеличению доходов, чем существенному снижению рисков. [3, с. 259]
. Мы продаем колл, владея активом (производитель), как правило, по цене выше текущей форвардной цене актива например, если нефть с трехмесячной поставкой стоит 30 долл., вы продаете 35 колл. В случае, если цена на рынке не достигает 35 - цены исполнения, по которой мы обязались продать актив покупатель опциона не захочет реализовывать свое право: на рыке он сможет купить нефть дешевле. В этом случае мы получим дополнительную прибыль, равную премии полученной нами за опцион. [3, с. 259]
. Мы продаем пут, не владея активом (потребитель), как правило, по цене ниже текущей форвардной цены актива. Например, если нефть с трехмесячной поставкой стоит 30 долл., мы продадим 27 пут. В случае, если цена на рынке не упадет до 27 - цены исполнения, по которой мы обязались купить актив, покупатель опциона не захочет реализовывать свое право: на рынке он сможет продать нефть дороже. В этом случае мы получим дополнительную прибыль, равную премии, уплаченной нам за опцион. [3, с. 259]
Итак, опционы и их комбинации (стратегии) можно подстраивать под рыночные прогнозы хеджеров, придавая хеджированию гибкость. Например, можно хеджировать только самый «катастрофический» вариант: при цене 30 долл. за баррель нефтяная корпорация может захеджироваться от падения цен на нефть ниже 20 долл. за баррель, купив пут с ценой исполнения 20 долл. При этом у нее останется риск понести большие убытки, но сохраняется возможность получения значительной прибыли, если цена нефти повысится. [3, с. 261]
Гибкость инструментов хеджирования позволяет корпорациям или инвесторам подстраивать их по свой «аппетит» на риск. Одним из основных критериев готовности к риску является планируемый в бюджете размер маржи прибыли. Если уровень операционной прибыли корпорации низкий, хеджирование должно быть максимально консервативным, так как даже небольшие колебания рынков могут вести к убыточности. Этот принцип полезно использовать оптовикам, чей доход составляет небольшую надбавку над затратами, и производителям в высококонкурентных отраслях, где цены снижены до предела. [3, с. 261]
Как только концепция и инструменты хеджирования определены, процедура должна становится механической: риск определен и должен быть захеджирован по утвержденному алгоритму. Тогда хеджирование становится абсолютно независимым от рыночных прогнозов исполнителя. На практике полностью их избежать невозможно, так как большинство исполняющих программы хеджирования творчески манипулируют сроками, структурами или уровнями цен. [3, с. 261]
Разработка и утверждение программы хеджирования проходит несколько стадий. На первой компания решает, собирается ли она защищать от рыночных колебаний свою продукцию, доходы / расходы или цены на потребляемое сырье. Принципиально решив начать программу хеджирования, нужно сделать выбор между хеджированием посредством форвардов и опционов. Если за основу принимаются опционы, требуется определить параметры риска, приемлемые для корпорации, и забюджетировать стоимость хеджирования (премии опционов). После этого необходимо выбрать конкретные стратегии (комбинации опционов), соответствующие параметрам риска и выделенным на хеджирование ресурсам. [3, с. 262]
Немного больше по теме
Проведение исследовательской работы со статистическими данными
Развитие статистики сходно с развитием языка и счета. Эта наука имеет
древние корни. Она зародилась как результат обобщения уже достаточно развитой
статистической практики, вызванной потребностями развития общества. Например, в
Китае более чем за две тысячи лет до нашей эры производились исчисления
населения по полу и возрасту, а также собирались сведения о состоянии
промышленност ...